五、 盤活存量資產。

供水已形成1.7萬億規(guī)模的存量資產，地方水務可通過REITs、TOT、股權轉讓方式進行盤活。

李煒表示，存量市場目前的主流模式是股權轉讓和TOT模式，REITs目前仍處在試點狀態(tài)。

注：

（1）以上圖表顯示為國有控股的水生產及供應企業(yè)數(shù)據；

（2）按規(guī)模以上（含國有、私營及外資等）統(tǒng)計口徑，2022年資產總額2.12萬億元。

有關股權轉讓，李煒以天津市北水業(yè)49%股權轉讓案例進行介紹：

天津市北水業(yè)公司于2005年注冊成立，是天津市自來水集團有限公司的全資子公司。2007年天津市自來水集團有限公司對天津市北水業(yè)有限公司49%國有股權向社會進行公開轉讓，公司49%股權評估值約6.98億元，掛牌價為9億元。

天津自來水集團通過向合格的社會投資者轉讓所持有的天津市北水業(yè)公司49%股權，與股權受讓方組建產權多元化的有限責任公司（稱“合營公司”）。合營公司在完成工商登記變更設立后，天津市政府（或其授權機構）與合營公司簽署特許經營協(xié)議，授予合營公司在營業(yè)區(qū)域內經營自來水業(yè)務的特許經營權，期限30年。期滿后，合營公司原有供水區(qū)域內的全部資產無償移交給政府或政府指定機構，并確保資產完好、滿足正常供水要求。

2007年8月22日，本項目在天津產權交易中心公開招標。項目在上報國家相關部委后，商務部、建設部、國家發(fā)改委、國務院國資委、國家稅務總局、國家工商局及國家外匯管理局等國家部委，一致認為本項目符合國家推進公用事業(yè)市場化改革的產業(yè)政策方向和原則，同時在公平互利基礎上最大限度地保障了公共利益。2008年5月，商務部正式對此項目予以批復。

在整個招商過程中，本項目從多個關鍵點，尤其是保障公共安全及公眾利益，實現(xiàn)國有控制力、規(guī)避關聯(lián)交易、合營公司供水銷售價格、期滿資產處置方式等方面，進行了探索與實踐。

本案例具有競爭總價+資產轉讓的交易特點，天津自來水集團與威立雅水務—通用水務公司以51%：49%的股份設立合資公司。天津市政府通過政府和社會資本合作，總計利用社會資本總金額達30.9億元（其中49%的股權轉讓價款為21.8億元，社會資本方承諾合營后提供發(fā)展建設資金人民幣9.1億元，使項目累計融資達人民幣30.9億元）。

關于TOT模式，李煒以TOT-凱里供排水PPP項目案例進行介紹：

供水資產轉讓：貴州省凱里市政府方轉讓凱里市自來水公司現(xiàn)有供水經營性資產70％的產權，由社會資本與政府授權主體組建專門從事凱里市城鎮(zhèn)供排水業(yè)務的項目公司，其中凱里市人民政府授權機構持有項目公司30％的股權，社會資本方持有項目公司70％的股權。

回報機制：項目公司在特許經營期限內，負責凱里市城市供水設施的維護、運營，并通過向用戶收取自來水費等方式收回投資并取得合理回報。

合作伙伴：最終擇優(yōu)選定北控水務（中國）投資有限公司為社會資本合作方。

除主流模式外，現(xiàn)場李煒還介紹了REITs模式的應用范圍：

六、 加快資本運作。

地方水司在理順特許經營權、優(yōu)化水價體系、整合資產和提升盈利水平基礎上，可探索上市資本運作。

地方水司上市依托的業(yè)務類型，從涉足業(yè)務領域的廣度，可以將城市水務上市公司分為三類：

依托單一水務，即單一依賴某一類水務業(yè)務的公司，如臺州水務，以自來水為主業(yè)，供水營收占比超過95%；

依托復合水務，即有以供水和污水處理兩類業(yè)務為主業(yè)的公司，如興瀘水務，供排水業(yè)務均有較高比重，分別為65%和35%；

依托綜合業(yè)務，如中山公用，2000年上市，2007年及以前主業(yè)是市場租賃，2008年注入水務資產后形成供水、污水處理、租賃業(yè)、物業(yè)管理等多個主營業(yè)務板塊。

上市前資產整合路徑，可以分為以下兩條： 

1、 整合發(fā)展水務資產，剝離非主業(yè)資產；

2、 重組重大資產提升盈利能力，實現(xiàn)上市。

上市路徑主要包括IPO和借殼，據E20統(tǒng)計，69%的地方水務企業(yè)選擇IPO，31%通過借殼上市。

以某市水務公司上市募投項目為例，通過以下流程圖完成資本運作，最終達到IPO的目的。

最后，李煒總結四點建議：在水務一體化趨勢下，地方水司可借助第三方專業(yè)機構智慧，加快戰(zhàn)略重塑（戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢）、推進業(yè)務優(yōu)化（業(yè)務發(fā)展規(guī)劃）、積極探索資本運作（上市審計、價格調整、資產重組、交易并購等）、促進管理再造（流程優(yōu)化、薪酬激勵、風險管理等）。

編輯：李丹